央行發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加1.02萬億元，略低于市場預(yù)期，但當(dāng)月新增社會融資規(guī)模為2.12萬億元，高于市場預(yù)期。整個第一季度，社會融資規(guī)模增量為6.93萬億元，比上年同期多2268億元。

其中，一季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的本外幣貸款增加4.58萬億元，比上年同期微增1457億元，而委托貸款和信托貸款合計增加1.37萬億元，比上年同期多增6618億元，兩者占同期社會融資規(guī)模的增加也達到了19.8%，比上年同期高9.2個百分點。而另一方面，一季度企業(yè)債券融資凈減少了1472億元，比上年同期少增了1.5萬億元。

華泰證券首席宏觀分析師李超指出，伴隨著央行抬高貨幣市場利率的操作和債市杠桿去化，企業(yè)債券融資的積極性降低，表外資產(chǎn)納入MPA考核以及考核懲罰力度的加強，銀行在季度末表內(nèi)信貸沖量上都表現(xiàn)得較為謹(jǐn)慎。部分企業(yè)在表內(nèi)貸款受限制的情況下，繞道表外貸款和票據(jù)市場進行融資，對沖了表內(nèi)貸款需求。

具體到3月份來看，受MPA(宏觀審慎評估)考核的影響，銀行表內(nèi)的信貸有所壓縮，非標(biāo)則增加明顯，其中委托貸款和信托貸款分別增加2039和3112億元，合計增加超5000億元，相較之下新增人民幣信貸僅略超1萬億元。

九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認(rèn)為，3月社融數(shù)據(jù)分項中大幅超預(yù)期主要是