昨日，央行公布的5月金融和社融增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)表內(nèi)信貸增長(zhǎng)平穩(wěn)、表外融資持續(xù)萎縮，廣義貨幣(M2)增速跳水等特征。尤為值得注意的是，5月末M2同比增長(zhǎng)9.6%，比上月末低0.9個(gè)百分點(diǎn)，是有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)歷史上首次跌破10%。

M2低增速可能成新常態(tài)

當(dāng)月M2增速創(chuàng)歷史新低，是當(dāng)前金融持續(xù)去杠桿推進(jìn)的結(jié)果。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近期M2增速有所放緩，這主要是金融體系降低內(nèi)部杠桿的反映，具體表現(xiàn)在與同業(yè)、資管、表外以及影子銀行活動(dòng)高度關(guān)聯(lián)的商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資等科目擴(kuò)張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降。5月份商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資科目同比少增1.42萬(wàn)億元，下拉M2增速約1個(gè)百分點(diǎn)。

除了銀行因部分業(yè)務(wù)的調(diào)整導(dǎo)致貨幣派生能力下降外，貨幣持有主體的變化也影響貨幣派生能力，主要表現(xiàn)為金融體系持有M2的增速遠(yuǎn)低于非金融部門(mén)。央行提供的數(shù)據(jù)顯示，5月末金融體系持有的M2僅增長(zhǎng)0.7%，比整體M2增速低8.9個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，非金融部門(mén)持有的M2增長(zhǎng)10.5%，比整體M2增速高0.9個(gè)百分點(diǎn)。

M2增速近幾個(gè)月以來(lái)的持續(xù)走低或?qū)⒕S持一段時(shí)間。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，隨著去杠桿的深化和金融進(jìn)一步回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，比過(guò)去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。

這也就意味著，即便今年的政府工作報(bào)告中，對(duì)M2增速設(shè)定的目標(biāo)是12%，但央行可能并不打算為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而調(diào)整貨幣政策。招商證券宏觀研究主管謝亞軒預(yù)判，中性情形預(yù)計(jì)2017年末M2同比增速將下行至9.7%，悲觀情況M2增速將降至9%。

此外，值得注意的是，雖然M2增速告別高增長(zhǎng)時(shí)代，但這并不意味著經(jīng)濟(jì)將失去增長(zhǎng)支撐的動(dòng)力。央行方面認(rèn)為，隨著市場(chǎng)深化和金融創(chuàng)新，影響貨幣供給的因素更加復(fù)雜，M2的可測(cè)性、可控性以及與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性亦有下降，例如，表外理財(cái)產(chǎn)品快速發(fā)展，一定程度上亦具有貨幣屬性，但未計(jì)入M2；因此，對(duì)M2的變化可不必過(guò)度關(guān)注和解讀。

表外融資繼續(xù)大幅萎縮

5月融資需求呈現(xiàn)