今天，中國人民銀行發(fā)布2018年第1號工作論文《銀行樂觀情緒、信息準確度及資產(chǎn)證券化》。

文章從行為金融學的角度構建了銀行信貸資產(chǎn)證券化的理論模型，并用于解釋金融危機期間的各種現(xiàn)象。模型分析顯示，投資者對資產(chǎn)質量相關信息不敏感;銀行的樂觀情緒在一定程度上有利于增加銀行利潤，但過于樂觀則會導致信息的準確性大幅降低，從而對銀行利潤造成負面影響;證券化所釋放的流動性強化了銀行的樂觀情緒。此外，樂觀情緒模糊了銀行間證券化產(chǎn)品的質量差異，導致銀行和投資者共同忽視信息的重要性，但更易誘發(fā)投資轉移現(xiàn)象。通過對理論模型進行數(shù)據(jù)模擬，我們進一步解釋了銀行間的競爭有助于提升投資者福利，證券分級導致高級證券比例過高，以及資本金要求的非線性影響等。網(wǎng)站強調(diào)了在分析金融創(chuàng)新導致的金融系統(tǒng)脆弱性時，了解微觀主體的行為模式與相互影響方式的重要性。

文章認為，微觀主體的非理性行為及主體間的相互影響，均有可能成為金融創(chuàng)新導致金融系統(tǒng)脆弱性的傳導渠道。監(jiān)管部門應進一步加強對市場流動性需求波動的動態(tài)監(jiān)測，調(diào)控監(jiān)管套利空間，注重特定方式(如證券分級)可能催生的市場非理性行為，并加強對監(jiān)管套利空間的管制。

（論文鏈接：http://www.pbc.gov.cn/yanjiuju/124427/133100/3487653/3487659/2018022614542890984.pdf）

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